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以长期投资的心态对待跨年度板块

来源:证券市场红周刊 2017-10-13 17:22:51

  《红周刊》:印象中环卫行业一直是个既脏又累,同时收入又少的行业,没想到上周某环卫公司的一纸公告彻底颠覆了我原来的看法,原来环卫行业居然还是一个“金饭碗”。

  张彤:那就听你说说,这行业怎么变成的“金饭碗”呢?

  《红周刊》:首先说明,我说的不是环卫工人,而是他们背后的企业。据这家环卫公司公告称,公司拟分别出资8.63亿元和4.97亿元,合计13.60亿元收购江西绿润100%股权和江门绿顺100%股权,江西绿润和江门绿顺为持股平台公司,两家公司除分别持有广东绿润50%和30%的股权外,未经营其他实质业务。

  在此次收购之前的2016年9月和2016年12月,这家环卫公司分别完成收购江西绿润持有的广东绿润10%股权,合计收购广东绿润20%股权,交易价格合计为3.00亿元。若按此计算,这家环卫公司累计收购广东绿润100%股权耗资共计16.60亿元。

  张彤:看来广东绿润是一家以市政环卫为主业的公司了。

  《红周刊》:没错,广东绿润主营业务分为市政保洁绿化养护业务和垃圾清运处置业务两部分。截至2017年4月30日,广东绿润的净资产为2.41亿元,而这家环卫公司的收购价格累计16.60亿元,高于净资产14.19亿元,你说这环卫行业是不是个“金饭碗”?

  张彤:一家环卫企业,能够溢价超过14亿元卖出,背后控股的股东赚得是盆满钵满,这哪是金饭碗啊,钻石碗也不过如此吧。

  《红周刊》:仅从广东绿润的盈利能力来看,可能让大多数上市公司望尘莫及,2016年广东绿润的主营业务收入为3.79亿元,净利润1.01亿元,销售净利率高达26.78%。你一直为大家分析的集成电路和芯片板块虽然持续大涨,但我看了一下,还不如这环卫工人创造的价值高,就以龙头股兆易创新603986)为例,其2016年的销售净利率仅为11.85%,还不如让公司员工扫大街去利润率更高。

  张彤:我竟无言以对了,看来我苦心挖掘的跨年度板块,真不如你这扫街的利润高,不过我提醒你注意一组同行业的数据。

  《红周刊》:什么数据?

  张彤:要说这扫街,A股中当之无愧的龙头非启迪桑德000826)莫属,2016年启迪桑德的环卫服务业务毛利率不过17.61%,2017年上半年启迪桑德的环卫服务业务收入大增,半年时间收入已经与上年全年相持平,不过毛利率还是仅有17.81%而已。请注意,我说的可是毛利率,并不是净利率。环卫服务业务仅是启迪桑德主业之一,该公司还有诸如环保设备安装及技术咨询业务等高利润业务,毛利率超过50%,但启迪桑德2016年的销售净利率不过仅有15.63%,和广东绿润相比真是天地之差。

  《红周刊》:看来我真的要仔细分析一下这个行业真实的盈利能力了。

  张彤:不用你分析,我再给你一组数据,你自己看吧。以市政环卫业务为主业的还有新三板的公司新安洁,2016年新安洁的环卫业务毛利率为26.12%,还不及广东绿润的销售净利率高,而新安洁同期的销售净利率仅为13.6%。如果一两家公司的财务数据还说明不了什么问题,那就再来看同行业的升禾环保,2016年其销售净利率仅为11.39%。还有一家曾经在新三板上市的同行业公司叫玉禾田,其销售净利润还不足10%。另外还有一家上市公司龙马环卫603686),其环卫产业服务的毛利率仅为21.25%,也是毛利率还不及广东绿润的销售净利率高。

  《红周刊》:这些数据足以让我的心里对这个“金饭碗”打上一个问号了,看来还是静下心来研究你的跨年度板块吧。

  张彤:那我还是那句话,集成电路及芯片行业虽然是我们一直分析的跨年度板块,但其走势不会一蹴而就,期间难免历经调整,还是要抱有长期投资的心态对待,盲目追高不是咱们栏目的宗旨。

  《红周刊》:听泛舟老师说你也会到场,两年没见你身影了,届时能不能再给大家多分析一个像集成电路及芯片行业这样的跨年度板块呢?

  张彤:你说呢?

  《红周刊》:看来我啥也没问出来,不过我心中已有答案。还是聊点眼前的问题吧,最近市场热点不断,但我发现有些公司,就像你之前多次分析的中兴通讯、晨鸣纸业000488)等虽然不是什么热点,也不见大涨,但回头一看股价已让人开始恐高,还有什么类似的公司可以挖掘么?

  张彤:有机硅和草甘膦行业景气度不断提升,你自己去找横跨这两个行业的公司吧,不过别以太远的眼光看,两项产品价格下跌即结束。

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