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财通证券:车市如期开门红 购置税优惠退出存隐忧

来源: 2018-02-13 19:59:09

  本月观点:

  1月开门红情理之中,购置税优惠退出存隐忧

  根据中汽协口径,2018年1月国内乘用车销量245.6万辆,同比增长10.7%。而根据乘联会零售口径,1月狭义乘用车销量224.8万辆,同比增长8.2%。考虑到今年春节较晚在2月中旬,去年春节为1月末,1月开门红在情理之中。2018年1月1日起小排量购置税优惠政策完全退出,我们认为,政策刺激退出,需求透支,叠加高基数影响,2018年汽车行业或首现下滑。

  重卡火力不减或超预期,轻卡景气延续回升

  2018年1月重卡销量11.0万辆,同比增长32.0%,创下历史1月销量新高。2018年重卡销量超预期概率较大,原因包括:1)市场低估了治超限载力度及政策红利的持续影响;2)与2010年不同,此轮重卡销量创历史新高后并未出现库存高企的情况;3)环保力度持续加码或超预期。2018年1月轻卡销量14.7万辆,同比增长24.3%,景气度显著提升。本轮轻卡走强原因包括:1)此前轻卡连续3年下滑带来较低基数;2)2017年7月1日起,全国3.5吨以上的柴油车实施国五排放法规,2018年1月1日起,3.5吨以下的柴油车实施国五排放法规,促进换车需求释放。3)多地解禁皮卡进城。我们预计,轻卡在以上因素推动下有望保持景气度提升趋势。

  新能源汽车1月销量暴增4倍,迎来开门红

  2018年1月新能源汽车销量3.8万辆,同比增长430.9%,销量暴增源于多方因素:1)去年同期销量基数特别低仅0.7万辆,2017年上半年受补贴退坡、地方补贴政策推出较晚以及年初目录重审影响,新能源汽车销量低迷;2)2017年下半年新能源政策常态化,补贴目录有序推出,叠加双积分政策刺激,2017年下半年新能源汽车销量逐渐走强,2018年1月销量同比暴增也是延续2017年后半段较强走势。随着补贴政策效用递减,双积分政策将成为新能源核心驱动力。

  投资建议

  全年汽车或首现负增长,上半年建议“坚守确定性”:小排量购置税优惠政策全面退出的隐忧持续存在,2018年汽车行业或首次出现下滑,建议关注低估值的业绩确定性增长机会,推荐上汽集团600104)、华域汽车600741)、福耀玻璃600660)等龙头。18年重卡或好于预期,寻找预期修复中的投资机会:当前市场对于重卡预期过于悲观,2018年重卡销量超预期概率较大,存在预期修复下的投资机会,建议关注威孚高科000581)、中国重汽000951)、潍柴动力000338)等重卡产业链标的。零部件估值持续下杀,下半场将全面迎来“真成长股机会”:上半年汽车行业预期较为悲观,行业整体估值和公司业绩预期持续下行。行业预期有望在三季度触底,大部分优质零部件企业动态PE估值或进入10-15倍区间,真成长零部件企业迎来绝佳布局机会,建议关注星宇股份601799)、一汽富维600742)、宁波华翔002048)、双环传动002472)、继峰股份603997)、精锻科技300258)等优质零部件企业。

  风险提示

  汽车行业景气度低于预期;新能源补贴大幅退坡影响新能源汽车销售;公司产品销售及市场拓展不及预期。

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(本文内容仅供参考,并不构成投资建议!投资者据此操作,风险自担。)

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