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港币保卫战大幕开启

来源: 2018-04-16 18:46:31

  据香港美联物业最近报告,今年一季度香港二手楼价升幅达到5%,是3年以来升幅最高的一个季度,而这还是在去年房价涨幅14.8%的基础上的攀高。此外,2月份香港股市也曾触及历史新高33484点。资产价格的迅猛上涨,意味着港币流动性的充沛和市场利率的低探。

  在全球主要经济体央行大肆撒钱、银行利率保持最低甚至负利率背景下,作为全球主要金融中心之一和自由贸易港,香港吸引了国际资金的大量流入。据估算,自美国次贷危机爆发以来,香港资本流入规模高达1300亿美元。由此导致香港银行没有提高利率的任何压力。例如,近3年美国每次加息,香港金管局都会立即跟进上调基准利率,而更能代表市场利率水平的指标——香港银行同业拆借利率(Hibor),则始终按兵不动。但与港币挂钩的美元,在美联储从2015年开始加息和收紧宽松货币政策的渐进效果下,利率开始上涨,导致美国银行间同业拆借利率(Libor)高于Hibor,并且两者利差达到2008年以来的最高水平。如3个月的Hibor利率1.21496%,Libor已高达2.3%,且后者涨速超快。Hibor与Libor的利差导致人们更愿意把港币换成美元,以换取更高的利息收益。可以预见的是,随着美联储持续加息和缩表,香港不得不面对较大的资本流出压力,汇率风险也将因此加大,

  前述种种,使得港币兑美元从去年1月份以来一直走软,并在今年4月12日触及7.85的弱方兑换保证下线。4月13日,香港金管局宣布,在4月12日伦敦交易时段和4月13日纽约交易时段,港元触及1美元兑换7.85港元的弱方兑换保证后,两次入市买入港元、沽出美元,交易总值为32.6亿港元。据社报道,4月13日和14日香港金管局分别再次买入30.38亿港元和33.68亿港元,银行体系总结余在4月17日将降至1701.14亿港元。金管局在3天时间内4次入市干预以支撑港元汇率,合计买入96.64亿港元。这是香港金管局13年来首度买入本币。从以往情况看,此次收购港币释放美元的港币汇率保护战才刚开始,历史上每次维护港币汇率保护操作规模都在100亿美元上下。这次或许亦难例外。

  随着美联储渐进加息和缩表的脚步不停以及国际市场上美国银行间拆借利率不断上调,香港银行间拆借利率被迫跟上节奏。香港金管局总裁陈德霖称有足够能力维稳港汇。这意味着,为了维护联系汇率制度,香港不得不抬高港币利率,尽管目前香港资金流动仍充裕,但资金使用成本的提高将对香港资产价格波动带来决定性影响。

  从2008年至今,香港房价已经连续上涨10年,且涨幅可观。资本在逐利的同时,也紧盯着港币的风险。在目前港币贬值到弱方兑换保证下线的情况下,香港金管局干预港币,使其不再继续贬值。但这是干预方式,对香港外汇储备4000亿美元的消耗幅度速度有多大、多快,以及中国内地3万亿美元外汇储备的变动及速度,未来都将对港币走向带来影响,从而影响国际资金在香港市场的进出幅度。

  巧合的是,今年以来,美中贸易摩擦持续加剧,美国总统特朗普并未因近日中方释放进一步开放的承诺而降低对中国出口美国商品扩大征收惩罚性关税范围的可能性,以及放松对“中国制造2025”战略实施的警惕与遏制。随着经济贸易全球化浪潮的局部逆流,中国出口行业的国际贸易环境比之过去不确定因素增加,兼具最大石油和芯片进口国的身份,中国外汇储备保持合理水平的难度在加大。3月份,中国出现了13个月以来的首次贸易逆差(49.8亿美元),顺差的下降并不支持人民币汇率继续升值。

  同时,人民币对美元汇率在过去一年内升值10%,对中国出口贸易造成一定程度的影响。如果人民币贬值,又易招致资本流出的脆弱性。未来中国外汇储备变动和人民币汇率的稳定性将对港币走向产生直接影响。

  随着香港楼市和股市的高位震荡,加之美联储加息频率和缩表幅度不断提高,外资加快了抽离香港的步伐,导致了港股和港楼不断出现见顶的迹象。香港金管局副总裁李达志4月13日表示,金管局已为应对资本外流做好准备,将渐进加息。他提醒道,随着资金的流出,香港利率会慢慢跟随美元的加息方向,有债务的人士需管理好利息成本。

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