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兴业证券:当前可作为中长期配置时点

作者:徐昭 2018-07-12 12:38:44

  中证网讯(记者 徐昭)兴业证券研究院策略团队11日发表评论观点称,从长期角度来看,中国经济韧性强、估值低优势和监管层积极支持资本市场发展等因素将会使A股冲破乌云,当前可作为中长期配置的时点。

  该团队认为,虽然在当前新旧动能转化的风险释放期,短期A股表现出较强的风险抑制。但是基于良好的经济基本面、历史和全球估值低位以及政策支持新经济发展等三个因素的分析,我们认为中国经济发展具有韧性,估值低且获得政府支持有很大发展空间,拥抱A股可以在最大程度上分享中国成长红利。因此,投资者在A股市场“乌云”之下应当不畏浮云遮望眼,勇敢前行。

  从基本面来看,该团队认为,当前中国经济韧性强,A股有坚定支撑。中国经济韧性强体现为经济保持中高速增长和制造业进入扩张周期。

  第一,经济韧性强体现在消费成为增长的新动力,同时能够实现中高速经济增长。2017年以来中国工业增加值同比增速维持在6%以上,且在出口和投资对经济增长的边际贡献大幅下降的同时,消费对GDP增长的贡献接近60%。

  第二,制造业产能进入新一轮产能扩张周期。回顾2003年以来制造业企业的在建工程的变化,我们能够较为清晰的看到上市公司在建工程存在8年左右的扩张周期,其时间跨度与朱格拉周期较为一致。从2017第四季度开始,制造业在建工程扩张周期逐步由同比负增长转为正,连续三个季度回暖。更重要的是,此轮制造业产能扩张方向在供给侧改革和环保限产的高压下,更多集中在新兴经济高端制造业方向。

  从历史纵向和全球横向比较来看,该团队认为,A股估值较低,投资性价比高。

  从A股历史纵向估值来看,全部A股(除金融、石油石化)市盈率已经位于2010年以来均值的负1倍标准差以下,处于历史低位。

  从全球主要国家横向估值来看,沪深300指数估值相对低于欧美发达国家和部分新兴市场国家。根据最新的估值数据,沪深300市盈率是13.3倍,而标普500市盈率是20.7倍,日经225市盈率是17.1倍,纳斯达克市盈率是25.6倍,欧元区斯托克50市盈率是15.5倍。这表明相对于发达国家市场,中国A股龙头具有更低估值。此外A股估值还低于新兴市场国家中印度NIFTY指数的22倍市盈率和巴西圣保罗指数的18.3倍市盈率。这表明中国龙头股在全球范围内具有明显低估值优势。

  综合来看,该团队表示,虽然短期内存在信用风险暴露和股权质押到期压力,以及贸易摩擦不断发酵等因素会杀伤市场风险偏好,A股近期出现的震荡下行仍在体现市场情绪的集中释放。从长期角度来看,中国经济韧性强、估值低优势和监管层积极支持资本市场发展等因素将会使A股冲破乌云,当前可作为中长期配置的时点。

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(本文内容仅供参考,并不构成投资建议!投资者据此操作,风险自担。)

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