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违约风险或相对高企

来源:中国证券报 2018-07-13 01:12:54

  永泰能源600157)短融兑付违约的事件,无疑对近期市场影响较大。多家主流投资机构表示,未来较长一段时间内,不少低等级、低资质的个券违约风险预计仍居高不下,而不同等级的信用债利差预计也将进一步拉大。

  耀之资产董事长王小坚向中国证券报记者表示,此次永泰能源违约事件,既有必然性也有偶然性。必然性在于永泰能源近几年来扩张速度过快、资本运作频繁、多元化不够谨慎,导致债务规模大、负债结构不合理、偿债压力大。偶然性则在于当前金融去杠杆和严监管形势下,民企融资渠道收紧,融资成本高企,去杠杆的过程中非标融资受限,债市风险偏好下降明显。而永泰能源此次违约前贷款逾期、银行临时抽贷、新发债券受挫,则可归结为引发其兑付违约的导火索。在此背景下,目前市场上仍有部分债券存在类似违约风险。这类发行人往往也存在扩张过快、债务规模大、债务结构不合理、获现能力弱、资产质量不佳等问题,甚至已出现贷款或非标融资逾期。上述相关情况,一方面是对目前信用债市场最大的压力,另一方面是信用市场风险利差回归正常的过程。

  上海某中型债券私募基金投资总监分析称,“对于永泰能源15亿元短融的违约,感到有点意外。”在6月底时,某评级机构对永泰能源的跟踪评级展望还是“稳定”,并且有商业银行逾百亿元授信支持。这种情况给市场传递的信息是,至少7月份公开债务将会平稳兑付,因此最终的违约在很大程度上超出市场预期。该私募投资人士认为,目前信用债市场可能还存在不少发行主体,在兑付之前很长一段时间就存在较大兑付风险,有些只是正好短期没有公开债务到期,因此可称为“隐性违约”。而这些“隐性违约”的“暗礁”,未来相当长一段时间内可能继续存在。

  上海某公募基金研究总监指出,今年以来信用违约频率整体明显高于往年,但监管层打破刚兑态度未变,且目前国内债券市场违约率仍显著低于国际水平。综合下半年信用债到期分布来看,三季度低等级信用债违约风险继续较多暴露的可能性仍较高。从市场常态来看,类似永泰能源等发行主体的信用违约,大多数情况下不会直接影响其他债券发行主体,每家融资主体的情况各有差别,市场违约传染风险极小。

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