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隔夜美股遭血洗 道指暴跌超800点 短期市场或继续面临扰动

作者:中国金融新闻网 2018-10-11 20:23:35

  美股周三低开低走,盘中持续下挫,临近尾盘出现恐慌性抛售,道指暴跌逾800点,科技和芯片板块拖累纳指跌幅超过4%。投资者对利率迅速上升的趋势感到担心,导致美国股市创下了八个月以来的最差单日表现。

  亚太股市接力暴跌,日韩股市双双大跌超3%,澳洲股指ASX200指数盘初跌2%,追随隔夜美股暴跌。

  阿里巴巴等七只知名中概股惨遭血洗,其中微博重挫逾7%,阿里巴巴和新浪双双跌超5%,京东、百度和网易也下跌了至少3%以上,仅有搜狐收盘涨逾4%。

  与此同时,有着“恐慌指数”之称的VIX指数暴涨43.95%,报22.96点。道指跌幅大于3%后A股走势

  据同花顺300033)i问财统计,道指跌幅大于3%后,次日A股下跌概率达75%,且跌幅大于3%的概率为50%;后5日上涨和下跌概率各为50%;而后10日A股上涨概率达75%。

美债收益率飙升引发全球债市抛售潮

  美国10年期国债收益率通常被认定为“无风险收益率”,被视为全球资产定价之“锚”。该收益率走向迫使投资者重新评估股票等风险资产,收益率走高意味着各类资产收益率也要相应抬高,即资产价格将出现下跌。

  随着美债收益率不断攀升,恐慌情绪加剧,全球股债抛售潮愈演愈烈。据华尔街见闻报道,巴克莱环球多元债券指数(Bloomberg Barclays Multiverse Index)市值上周狂减9160亿美元,是2016年11月特朗普赢得总统选举以来的最大缩减规模。

  截至上周五收盘,债券市场单周价值损失约8760亿美元,抹去一年涨幅;全球债券总价值跌至48.9万亿美元,为2017年10月以来最低水平。

   Ritholtz WealthManagement机构资产管理部门经理Benarlson在博客中感叹:“过去40多年,债市投资者们很少见到现在这种阵势的市场下跌。”他预言:“债券收益率的任何进一步攀升都将导致2018年成为自1976年以来债市回报率最糟糕的年份。”

  美债利率走高蔓延至其他主要国债市场。本周一,意大利10年期国债收益率达到3.529%,创下4年半新高,意大利债市再度大跌;德国10年期国债徘徊在4个月高位附近;英国10年期国债和日本10年期国债均一度触及2016年1月以来最高水平。

  对于美债收益率攀升的原因,Baird公司首席投资策略师Bruce Bittles表示,“是由经济开始出现过热迹象引发的。展望未来,企业盈利能力将受到国债收益率上升、工资上涨、能源成本创4年新高以及美元走强等因素的挤压。”

  原因归结于主要央行收紧货币政策的行动超预期、大宗商品价格上涨、劳动力薪资上涨的压力等。美债蝴蝶效应将开启美股下跌之路

  在美债疯狂的同时,“美股危矣”的预言也弥漫开来。美国不少机构及业内人士均认为,美债收益率飙升或带来“蝴蝶效应”,危及美股。

  美国前总统候选人Ron Paul认为,债券交易场正在给投资者提供一个关于国家经济状况的可怕信息。他指出,最近美国国债收益率的上升表明,美国正在以更快的速度逼近潜在的经济衰退和市场崩溃,并且没有办法阻止它。

  从上周开始,美股表现不佳,陷入下跌。其中,纳指一周累跌3.2%,创3月以来最大单周跌幅;标普500指数单周表现为一个月以来最糟;道指连续两周下跌。截至昨日收盘,标普500指数已连跌四日。

  多位分析师和基金经理认为,若美债收益率达到3.5%,将标志着转折点到来。瑞信表示,一旦收益率升破3%,股票估值就会陷入困境;当收益率达到3.5%时,股市压力会倍增。

  美银美林的美股与量化策略主管Savita Subramanian认为10年期美债收益率的突破点是5%。超过这一数值,美债相对于美股将更有吸引力,会触发大规模资产配置从股市回流至债市。

  摩根大通跨资产基本面首席策略师John Normand认为,现在美股最大的问题是高估值,目前的历史市盈率和远期市盈率都比上世纪九十年代末的互联网危机时要高。任何预示经济下行的信号都可能使股市暴跌,而市场流动性紧缩将火上浇油,加速股市下跌。

  他表示,未来如果市场恐慌情绪开始升高,在实际衰退开始的一年前,债券的表现就可能开始比股票要好,而这样的时间点相对历史数据要提前。摩根士丹利:熊市要来了

  在上周日的研报中,摩根士丹利首席美股策略师Michael Wilson指出,对于金融市场而言,利率变动的幅度不是最重要的,速度才是。上周的利率涨幅来得又大又快,“利率创下新高似乎是一个转折点,能让滚动熊市在最后的安全堡垒中完成其未竟的事业”。

  9月中旬,Wilson就曾分析认为,美股已经处于“滚动熊市”(不同板块、行业或资产轮流出现下跌)的阵痛之中。由于更高的借贷成本代替企业的强劲盈利成为市场焦点,未来数年,标普500指数预计交投于2400-3000点区间。

  而在此之前,摩根士丹利还看到,信贷息差在今年2月初触底,根据历史经验,股票的平均峰值将在十个月后到来,即今年12月;美债收益率将在七个月后达到峰值,即今年9月。

  在最新研报里,Wilson提到,基于摩根士丹利股权风险溢价框架,标普500指数自今年1月以来首次遭到高估。他直言,随着利率突破3%关口,指数估值过高是显而易见的。

  近几个月来,小盘股已经明显表现不佳。利率突破3%之后,它们的糟糕表现加速了。上周,利率攀升至3.2%的水平,市场的疲软终于出现在那些估值最紧张的成长型股票身上。

  四原因引美股回调短期市场或继续面临扰动

  国金:四原因引美股回调A股短期受亚太股市拖累影

  一路走高的美股终究遭遇到了“寒流”,归纳主要4大原因引发美股回调。

  1、美债收益率维持在多年来的高位,并叠加原油近期的上涨,加大投资者恐慌情绪,对美联储货币政策收紧的担忧,美联储主席杰罗姆鲍威尔2日表示,重申渐进加息防范经济风险;

  2、11月6日中期选举临近,民主党共和党之争,带有不确定性;

  3、彭斯发表“美国对华政策”言论,严重歪曲事实,“指鹿为马”,对于这种“不实言论”市场担忧中方或采取强硬应对措施,实际上全球经济体均是中美贸易摩擦受损者;

  4、美国驻联合国代表黑利突然辞职,引发市场各种猜测;近期国际言论频频指责川普政府单边贸易主义,国际货币基金组织总裁拉加德指出美国需要对给世界贸易体系造成的“关税之伤”承担后果。

  对于美股后市,上市企业基本面强劲与企业自发大规模回购仍是其自身运行的核心优势;对于A股,短期受亚太股市拖累影响,十月我们仍维持“乌云与金边”的月度观点

  中金:美股大跌短期市场或继续面临扰动和波动

  中金点评称,首先,隔夜市场大幅回调是此轮因利率快速抬升和政策变数增加触发市场动荡的进一步延续。从历史经验来看,如果这一势头进一步持续的话,仍需要关注对市场的扰动。

  其次,往前看,短期内,市场或继续面临一定扰动和波动,主要原因在于:

  1、美债利率仍处于相对高位,如果短期继续延续上行势头仍将会对市场造成扰动;

  2、11月6日中期选举临近,包括贸易摩擦等方面的政策变数依然存在、且选举结果也存在不确定性。

  再次,中期而言,虽然短期因情绪和交易行为导致波动的幅度和时间无法准确预判,但在基本面依然稳健估值不算过高的情况下,就此做出完全见顶的判断可能还不成熟。

  申万:10年期美债收益率将破4%

  申万宏源宏观研究团队认为,通胀预期上升及美联储加息缩表将继续推高美国长债收益率,10年期美债收益率可能升至4%以上。

  申万宏观研究团队表示,短端利率基本由基准利率主导。长端利率则更多地受通胀预期、经济增速、配置行为等因素影响。2017年以来,全球经济全面复苏,美国经济增长预期乐观,油价上涨,刺激通胀预期上升,进而推升长端利率是近期美债利率变动的基本逻辑。

  该团队表示,美联储缩表也将推升长端利率。历史上减持国债的缩表大多能推升长端利率,且短端向长端的利率传导机制也较为通畅。例如,战后初期(1947年-1951年)、石油危机期间(1978年-1979年),美联储短期国债规模快速缩减,长端利率大幅上行。2017年10月美联储开启新一轮缩表操作之后,美债长端利率与之几乎保持同步上行态势。另外,加息以及美债避险资产属性弱化也对长端利率有一定支撑。

  申万宏观研究团队认为,通胀预期升温以及美联储缩表将导致美债收益率曲线陡峭化修正,这一趋势仍将延续。至本轮美联储加息周期末期,10年期美债利率或升至4%以上。

  数据显示,本周三,美债收益率延续了上一日回落势头,但仍处于近一个阶段的高位水平,其中基准的10年期美国国债收益率最新报3.17%。

  摩根士丹利:目前的形势让我们想起1987年股灾前的秋天

  摩根士丹利分析师Hans Redeker在最新研报中写道,随着各国央行收紧货币政策,退出QE,全球流动性虽然目前来看还较为充足,但正在快速收缩。

   Redeker认为,目前“滚动的熊市”(不同板块、行业或资产轮流出现下跌)已经成为常态,不同的资产在轮流经历突发的、剧烈的流动性短缺,而这种流动性差异(liquidity divergence)往往出现在经济周期末期。

   Redeker指出,目前流动性集中于美国的情况让他想到1987年至1989年间的日本,1999年到2000年纳斯达克繁荣时期的美国,以及2008年次贷危机前的美国,而资本流动性集中意味着全球流动性收紧,无法涵盖所有的风险资产。

  高盛建议:保持冷静继续收益率曲线趋平交易

  高盛策略师Praveen Korapaty等人在周三的一份报告中写道,长期收益率突破关键技术水平引发的趋陡只是收益率曲线倒挂进程中的一个小插曲,因为美联储将进一步收紧政策。

  “对上周开始的下跌,我们的解读是,至少在趋陡方面,某种程度上是技术性的,”他们写道。“我们预计,在加息周期中更为典型的趋平走势将重新确立,因为10年期和30年期收益率开始稳定在新区间内。”

  根据高盛的收益率预测,曲线将在2019年倒挂。该行预测,在3月末追平(各为3.2%)之后,2年期国债收益率到第二季度末将高于10年期收益率。

  “我们预计长端收益率在短期内将稳定在稍高的区间,”策略师写道。

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