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华金证券:政策边际积极 建议关注科技板块

来源: 2018-11-08 15:05:38

  市场情绪近期恢复。A股市场的日均成交额由1月的5194.3亿元下降为9月的2600.3亿元,10月日均值反弹2880.3亿元,11月前两个交易日进一步上升为日均的4123.9亿元。A股日均换手率由1月的0.9476%下降为今年9月的0.5843%,10月反弹为0.7085%,11月前两个交易日继续上升为0.9760%。

   A股的估值处于较低位置。全部A股的市盈率(TTM,整体法,剔除负值)1月均值为19.1023,10月均值下降为12.78979,11月前两个交易日虽然回升至12.7989,但仍处于历史市盈率10分位数以下。

   A股PE与ROE背离。今年2季度ROE(摊薄,整体法)为3.0304%,连续2个季度增长,显示企业盈利情况改善。虽然三季度ROE回落至2.6754%,但仍处历史ROE的38.8分位数,显示当前低PE与ROE严重背离。

  11月,建议关注中小创的投资机会。创业板(剔除温氏股份300498))PE处于3.6百分位,接近2012年的最低值,中小企业板(非金融)PE处于5.7百分位,也处于较低水平,沪深300PE处于22.6分位数,相对其他上市板处于较高位置。创业板、中小板和沪深300ROE均处于季节性回调期。其中创业板(剔除温氏股份)ROE处于33.3分位数,中小企业板(非金融)ROE处于34.5分位数,沪深300ROE处于22.2分位数,沪深300ROE水平相对处于较低位置。中小创具有更低的相对估值,更高的相对ROE,叠加国家政策在民营企业和人工智能等方面发力,我们认为中小创在11月份大概率更受市场关注,建议积极关注科技板块。

  今年以来,受经济增速下滑和中美贸易摩擦升级影响,我国科技板块PE较大幅度下挫,至今年10月底,主要科技概念板块的PE均处于有历史数据以来的最低位,虽然11月市场情绪好转使科技相关概念板块PE回升,但仍处历史低位水平。高科技相关概念板块ROE在一季度录得较低增速,二、三季度呈现回升态势。其中,云计算、物联网、芯片国产化、5G和工业互联网的ROE回升明显,三季度人工智能、安防监控、工业互联网和国产化创新ROE录得较高值。建议关注云计算、5G、人工智能和工人互联网等概念板块。

  风险提示:经济超预期下行,流动性紧张超预期,贸易环境恶化超预期

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(本文内容仅供参考,并不构成投资建议!投资者据此操作,风险自担。)

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