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野村:中企离岸债净融资额年末起将大减开发商最受打击

来源:财华社 2018-11-08 16:05:56

  投行野村发表研究报告称,中国企业离岸美元债的还款压力正在增加,预期自今年第四季至2020年末,平均每季到期的金额达333亿美元;随着还款压力增加而新债发行减少,预计净融资额将在第四季度及往后几个季度大幅下挫,当中开发商将最受打击。

  野村表示,在本地需求疲弱、信贷违约增加、人民币贬值及美联储升息的背景下,离岸美元债再次面对更大的压力。离岸美元债净融资额下降可能令资本流入更少、减少在岸信贷供给、外汇储备下跌、增加人民币贬值压力,最终令经济承受更大的下行压力。

  报告估计离岸美元债未偿还余额将由今年第二季度的7,246亿美元上升至第三季度的7,510亿美元,较2015年末增加逾一倍。未偿还余额按年增速则由第二季的32.7%放缓至第三季的26.6%(2015-17年平均为36.5%)。

  发行量方面则由第二季的534亿美元降至第三季的374亿美元(去年每季平均发行量为611亿美元),部分原因为受到违约及利息上升影响。

  报告指出,第三季离岸美元债净融资额由第二季的215亿美元轻微上升至264亿美元。但展望未来,随着还款压力于第四季起增加而新债发行减少,预计净融资额将会下跌,其中房地产板块因受到调控措施、新屋销售增长减慢、在岸融资难度增加、及住房负担能力减弱等多种因素拖累,其离岸债的发行将受到打击。

  野村并预期,来自离岸美元债的信贷流入对GDP的贡献未来将会减少(2015-16年贡献GDP约0.5个百分点,2017年贡献约0.7个百分点),且预期未来几个季度离岸美元债净融资额将进一步降至接近零。

  此外,假如北京决定减少对抵押补充贷款的承诺,小型开发商的离岸债将面临更大的冲击;即使这情况不会发生,但从近期新屋销售增速减慢,在内地低端城市的房地产荣景亦可能快将结束。

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