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贝瑞研究:熊市终将显露 多元化标的投资有长远意义

来源:凤凰财经 2018-12-06 15:44:43

  摘要:有鉴于当前世界经济的不可预测性以及美股最近的估值下滑的情况,进行多元化投资比往常更有意义。牛市不会永远持续下去,而不受欢迎的熊市终将显露。

  美股上涨行情今年年初以来一直坚如磐石,但直到最近开始发生变化。数据显示截至4月底,美股表现一直与全球主要市场保持一致。但随后,美股优于其他资产。

  截至9月底,标准普尔500指数今年以来上涨了近10%。相比之下,MSCI欧洲指数下跌2%,MSCI新兴市场指数下跌7%,MSCI中国指数则下跌9%。

  图注:黄线-MSCI新兴市场;灰线-MSCI中国市场,棕线-MSCI欧洲市场,蓝线-标普500指数;分析来源:贝瑞亚太研究

  但自9月份之后,股市上涨的势头开始转变。标准普尔500指数自9月20日创下的高点以来已经下跌9.5%,今年以来累计下跌0.3%。

  如上图所示,MSCI中国指数、MSCI新兴市场指数,以及MSCI欧洲指数自2018年初以来均下跌了10%至20%。

  与其他市场高达两位数的跌幅相比,标普500指数0.3%依然算数不错的表现。然而,期限为12个月的美国国债的无风险收益率,在这段时间内几乎逼近2.6%,这也在一定程度上对美国股市表现产生影响。

  美国利率一直在上升,预计还将继续攀升。高利率的新现实对投资股市的吸引力产生了竞争,现阶段正处于美国历史上持续时间最长的牛市,但是随着估值过高,而且考虑到利率不断上升,维持上升趋势正变得越来越困难。

  股市有句名言,即:在牛市中每个人都是天才。然而一旦市场转向,投资者很快就会遭遇鸡蛋放在一个篮子的风险。

  例如,在2000年美国互联网热潮期间,随着互联网泡沫的破裂,科技投资者投资损失高达90%。而当时中国股市的投资者基本上没有受到华尔街科技股暴跌的影响,上证综合指数同期仅下跌7.2%。

  此外,在2008年房地产泡沫破裂后,美国房价暴跌近30%。不过,金价在2006年7月至2012年2月期间上涨了近两倍。

  当前正处于投资多元化的时刻

  因此,最重要的是不要只投资一种资产,同时考虑配置黄金、债券、房地产以及股票等,是实现适当多元化投资组合的关键。此外,当然可以留有一定量的现金,则是避免因市场下跌而造成重大损失的终极措施。

  其次,投资者还应尽量避免原籍国偏好。如果只在一个国家拥有资产,那么一旦该国经济陷入困境,投资者就有可能因此而蒙受损失。

  再次,投资者还需要考虑估值。估值虽然具有主观性,但投资于估值过高的市场无疑会增加投资者在投资组合中,面临不必要意外损失的机会。根据经周期调整后的市盈率(CAPE)衡量,美国股市一直是全球估值最高的市场之一。只有爱尔兰和丹麦的CAPE比率高于美国,虽然估值较高的市场可能会在很长一段时间内保持较高的估值,但市场迟早会回归正常的估值水平。

  最后,投资者需要考虑经济增长因素。市场分析师通过20年的股市跟踪发现,股市表现强劲的一个主要原因是经济增长加快。例如,2000年到2009年间,中国的经济增长速度加快,GDP平均增速为10.3%,而那些没有进入中国股市的投资者显然错失了丰厚的回报,在这十年间,上证综合指数符合年均增长率高达9%。

  但如今经济增长正转向世界其它地区,特别是越南、泰国、菲律宾和印度等新兴市场。新兴的庞大中产阶级、有利的人口结构确保了廉价劳动力的充足供应,以及大量外国投资的流入,正在推动这些国家的经济。但这些国家的问题在于缺乏强健、有序和值得信赖的资本市场。

  不过,投资者可以通过美国交易所的交易所交易基金(ETFs),或者一些在美国上市的隶属于这些国家的大型公司进入其中大部分市场。这些公司的股票要么直接在美国交易,要么通过美国存托凭证(ADRs)交易。美国是通往不便直接投资的国际市场的大门。

  结语:有鉴于当前世界经济的不可预测性以及美股最近的估值下滑的情况,进行多元化投资比往常更有意义。牛市不会永远持续下去,而不受欢迎的熊市终将显露。

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(本文内容仅供参考,并不构成投资建议!投资者据此操作,风险自担。)

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