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镍价明年走势将先抑后扬

来源: 2018-12-26 09:56:00

  国际镍业研究组织数据显示,2018年1~10月,全球镍市供应短缺1万吨,2017年供应短缺为4.13万吨。2018年1~10月,全球矿山镍产量为191.9万吨,同比增加22.7万吨。世界金属统计局(WBMS)最新报告显示,2018年1~9月,全球镍市供应短缺3.3万吨。2017年供应短缺4.13万吨。2018年1~9月,全球精炼镍产量为162.6万吨,需求量为165.9万吨。

  中国镍冶炼厂产量比去年增加了6.9万吨,表观需求比去年增加7.3万吨。2018年,因新能源行业获得较高的关注度并发展迅速,全球不锈钢需求较好,电解镍供应的收缩,导致镍供需连续3年呈现偏紧的格局。

  镍矿供应充裕电解镍产量持续下降

  海关总署数据显示,截至10月,我国镍矿总进口量为557.94万吨,环比下降2.63%,同比增长59.39%。今年进口量维持在正常水平内,1~10月,每月进口量均较去年有所提升,1~10月,累计进口量为3461万吨。整体来看,2013年以来,全球镍矿产量在逐渐下降,但2017年、2018年开始,全球镍产量较往年有所上升,主要增量来自于印尼、菲律宾。

  分国别来看,印尼和菲律宾依次是我国最大的镍矿石供应国。10月,菲律宾进口量为402.4万吨,环比增加21.1万吨,增幅为5.5%。菲律宾1~10月累计进口2626.4万吨,同比增加130.5万吨,增幅5.2%。今年前三季度,菲律宾镍矿出口总量为3028万湿吨,同比下降9%,主要原因是2018年菲律宾中品位镍矿价格低迷以及天气恶化影响,多家矿山已减少或停止发货。另外,菲律宾总统杜特尔特也表示,由于采矿对环境造成一定的损害,菲律宾政府也在陆续关停了9座相关镍矿山的采矿作业。菲律宾的传统雨季在每年的10月至次年3月,3月以后,菲律宾镍矿主产区雨季已过,出货量开始逐渐增加。自2014年初印尼禁矿之后,国内镍矿进口主要来自菲律宾镍矿的供给。但从2017年,随着印尼政府陆续批准相关企业的镍矿出口配额,我国的镍矿出口格局发生了较为明显的变化,从2018年全年来看,菲律宾的镍矿进口比例在持续下降,而来自印尼的镍矿逐渐成为我国最大的需求端。由于天气不利及价格低迷等因素影响,2016年开始,菲律宾镍产量呈现下降趋势。近期,菲律宾镍工业协会(PNTA)总裁表示,由于环境和自然资源部的政策影响,预计2019年菲律宾镍矿产量很可能下降10%~20%。

  印尼方面,因部分矿企前期出货节奏较快导致剩余配额有限,且10月有3家矿山配额到期,分别是Fajar、Sambas、金川WP,月均出矿为60.5万~88万湿吨。继7月份官方收回420万吨镍矿出口配额后,印尼于10月份新增三家矿企获得共计575万湿吨镍矿出口配额。截至2018年12月,印尼政府累积批复镍矿出口配额4029万吨,其中,BlackSpace和Integra共计400万吨的供应量在出口共计10.4万吨后,被取消了配额分配。

  随着印尼政府对镍矿出口的放开,截至11月12日,印尼镍矿出口配额剩余可供出口量为2181.87万湿吨,当前印尼镍矿出口配额仍余1482万~1782万湿吨,并且已经执行完配额的矿山,在当前价格下仍有继续申请配额的动力,所以NPI项目原料供应充裕。

  2018年11月,全国电解镍产量1.46万吨,同比增长3.5%,环比增长14%。主因国内2家电解镍生产商于7月和8月进行停产检修,9月开始电解镍厂商陆续恢复生产,产量也逐渐回升。

  海关数据显示,2018年10月中国精炼镍及合金进口量为1.69万吨,环比增加700吨,增幅4.3%,同比减少22.5%。今年1~10月,我国精炼镍累计进口19.02万吨,同比增加2.26万吨,增幅为13.5%。

  进口方面,因二季度之后进口盈利窗口持续打开,但占主要比例的俄镍进口量相较去年有明显下降。今年1~10月,俄镍进口量10.92万吨,同比下降4.6%。俄镍产量从2012年开始稳步下降,2016年Polardivision镍冶炼厂完成关停,本来预计Polar减少的量将在KolaMMC以及NNHarjavalta这两座冶炼厂得到补充,但目前来看,Kola冶炼厂还未完全满产,这使得俄镍产量近两年持续下降。

   SMM统计,11月下旬保税区库存增至5万吨,近期进口窗口关闭,俄镍货源流入并不多,金川镍和俄镍有逐渐收窄迹象,目前两者基差已从之前的1万多元收窄至6825元。

  不锈钢需求稳中有增硫酸镍需求不及预期

  不锈钢作为镍下游最大的需求部分,其产量和库存情况对镍价走势有着密不可分的关系。

  目前,青山集团在印尼的三期共300万吨不锈钢项目已全部投产,后期主要关注德龙印尼不锈钢,其一期产能将在2019年投放。待一期产能投放后,印尼的不锈钢产能将高达450万吨/年,但印尼本国的消费市场较为疲弱,其不锈钢主要以出口为主,目前主要出口至中国。

  未来,印尼不锈钢产能增长的前景依然较为乐观,一体化的产能模式可以带来较大的成本优势,但随着印尼不锈钢出口的增加,其严重依赖对外出口的缺陷可能被市场所关注,甚至有可能和中国一样成为被欧美国家反倾销的对象。2018年7月23日,商务部对原产于欧盟、日本、韩国和印度尼西亚的进口不锈钢钢坯和不锈钢热轧板/卷进行反倾销立案调查,此次调查公告发出后,引起了市场对不锈钢供应的恐慌情绪,也对不锈钢的价格带来了短暂利好。若最后真正裁定为反倾销征税,将会减少印尼不锈钢流入国内的压力,同时国内不锈钢累库的风险也将降低。

  库存方面,截至2018年10月31日,无锡、佛山两地不锈钢总库存为37万吨,同比增长30%,环比增长2%,佛山地区增幅较为明显。2018年5月开始因环保督察开始介入,钢厂进行停产检修等因素影响,5月,不锈钢库存有所下降,但维持时间仅为1个月,随后不锈钢的库存情况开始不断反复。11月份为不锈钢需求淡季,预计库存将继续累积且消耗较慢。

  据我的钢铁不锈钢网统计,10月份,国内21家主流钢厂不锈钢粗钢产量总量为220万吨,环比增长6.84%。其中,200系产量环比9月减少6.9%,主要因为青拓和宝钢德盛200系产量减少较为明显;300系环比增长15.5%,部分钢厂已结束检修,产量逐渐恢复,300系是不锈钢产量及市场需求最大的一个系别,增量较为明显;400系方面,产量环比增长5.6%,各钢厂生产数量较为稳定。从2018年整体来看,4月份进入旺季开始,不锈钢粗钢产量呈逐月增长的态势。不锈钢消费的传统淡季为每年的11月至次年3月,预计从11月开始不锈钢粗钢产量将会有一定的下调,进入淡季需求较为疲弱,钢厂的运营可能会转利润为亏损,或将采取相应的减产检修措施。

  近年来,新能源汽车的爆发式增长在市场备受瞩目,硫酸镍在电池领域的需求也备受关注。在动力电池领域,硫酸镍主要用于动力电池三元材料的前驱体制备。2018年,中国硫酸镍产量约在45万~50万吨,占全球产量的64%左右。今年全球新能源市场用镍需求并不及预期,此前工信部宣称,将加大力度推广对新能源汽车的产销,计划2018年产销超100万辆,2020年达到200万辆。据国家统计局数据,今年1~10月,我国新能源汽车产量为92.5万台,同比增长95.6%。2018年,中国全面下调新能源汽车补贴,仅有续航里程300公里以上的纯电动乘用车补贴有所上调,因此提高电池容量,发展低钴高镍化已成为行业共识。但在今年下半年,新能源产销不及预期,一是因为钴的价格有所回调,另一个原因则是硫酸镍和纯镍的价差大幅走弱,溢价收缩到3000元~4000元/金属吨。由此看来,新能源汽车的对镍的消费提振微乎其微,短期内镍下游最大需求部分还是以不锈钢为主,2019年,硫酸镍需求增速将继续放缓。

  后市展望

  首先,宏观方面,全球经济面临的不确定因素增多,美国与世界主要经济体的贸易摩擦明显加剧,美国经济扩张,但增速放缓;全球经济形势不及预期,但整体仍表现稳健;中国经济增长略有回落,尽管投资承压,但外需和消费仍将保持韧性,支撑中国经济大体保持平稳走势。综合来看,预计2019年全球经济增速将有所放缓。

  其次,供给端,2018年,原生镍供应缺口逐渐收窄,预计2019年转为供应小幅过剩的局面。而原生镍供应增长主要来自于镍铁供应,2019年,印尼方面的投产或将迎来高峰。2018年底至2019年初,投产产能或高达10万镍吨以上,其中主要以德龙、青山、金川等企业为主。

  由此看来,镍铁供应过剩的格局可能致使镍价走势受到拖累,对镍价形成利空。

  需求端方面,2019年,不锈钢需求或将延续2018年稳中有增的趋势,不锈钢需求将会在年初表现较弱,主要因为不锈钢在第一季度为消费淡季,下游需求或将在第二季度逐渐转好,镍价走势或将展现先抑后扬的态势。

  最后,我们预计在2019年镍价区间预计伦镍9800美元~1.2万美元/吨,国内镍价8.7万~11万元/吨。(作者:广州期货宋敏嘉)

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