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任亮:三大因素推动人民币汇率上涨

作者:民生银行研究院宏观分析师 2019-01-11 19:30:16

  自9日开始,人民币汇率大幅走高。11日人民币汇率继续走强,最高升至6.7402,创逾5个月新高,收盘报6.7482,全周累计涨1163bp,创2005年汇改以来最大周涨幅。从趋势上来看,本轮人民币汇率的上涨属于修复式反弹。此外,从横向来看,上次人民币汇率接近7时,美元指数则是盘旋在约103的高位,也反映出近期人民币汇率的走势与美元走势存在一定背离。因此,笔者认为,此轮人民币汇率上涨主要源于三方面因素的推动。

  首先,美元指数回调仍是主导因素。美联储公布的2018年12月议息会议纪要显示,美联储官员对于进一步加息的态度较此前的政策声明更加谨慎,并表示美联储对进一步收紧政策保持耐心,这打乱了市场原先的预判,令市场对美联储加息预期骤然降低,继而打压美元指数。

  其次,我国外部经贸环境正朝向边际改善的方向发展,提振了市场信心。

  第三,交易性因素对人民币汇率的上涨也起到了一定的助推作用。一方面,年初属于季节性结汇高峰,企业出于财务核算、海外利润汇回、发放员工年终奖等需求,需要将大量结汇用于运营开支;另一方面,随着人民币汇率持续上涨,大量投资机构迅速止损,结清人民币空头头寸,同时买涨人民币,这也迫使不少企业不得不抛售美元结汇,以缓解汇兑损失幅度,进一步助推人民币涨幅。

  可以看出,目前推动人民币汇率上扬的因素多属于消息提振,利好逐渐被消化后,市场情绪极易逆转,人民币汇率尚未进入升值通道。未来人民币汇率的走势主要取决于美元指数的走势以及我国经济基本面的表现。一方面,近期美国经济虽仍维持领先表现,但包括政府停摆、市场动荡、外贸不确定因素等在内的不利因素也在增多,经济增长逐渐显现放缓迹象,2019年美元指数大幅强势上行的几率不大,人民币汇率外部压力有所缓解。

  但另一方面,今年我国经济承受较大的下行压力,经济增速将进一步放缓,货币政策转向实质性宽松,或导致人民币汇率中期内面临一定压力。目前人民币的升势只是修复性反弹的开始,若采取适当措施对市场情绪加以引导,保证人民币反弹到位,将为人民币汇率保持均衡稳定创造出充分的缓冲区间。(本文内容仅代表作者个人观点,不代表中证网和中国证券报立场。)

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