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【观点】2019年8-9月美股或开始大跌

来源:猎金财经 2019-06-18 10:10:16

  我们的研究人员,对价格波动和波动率指数建立了一套独特的研究方法。计算VIX指数所需的计算由许多因素组成。波动率指数的最终值是按年计算的。这意味着VIX指数已经将过去12个月的价格波动内部化到目前的VIX水平。

  我们认为,波动率指数波动性预期的上升,可能会抑制未来波动率指数的飙升,交易系统将注意力集中在波动率指数上。波动率指数很可能将2018年10月至12月的价格大幅波动内在化,而且在2020年4月或5月之后很久才会超出这一价格区间,这给波动率指数体系和分析师带来了一个独特的问题。简而言之,波动率指数已将20%或更高的价格波动预期正常化,而且在2020年4月或5月之后很久才会降低这一预期。

  看一看这周波动率指数图表,就会清楚地看到2018年1月和2月曾以472%的幅度大幅增长。波动率指数之所以增长如此惊人,是因为此前12个月的价格波动非常平缓。2018年10月至12月的波动率指数第二次飙升导致该指数上涨227%,而标准普尔500指数下跌了逾600点,跌幅为20.61%。显然,如果之前的波动预期保持不变,那么2018年10月至12月较大的价格波动很可能导致波动率指数大幅波动。

  我们认为,2018年1月至2月的价格波动周期将波动率指数波动预期至少提高30%至40%。2018年10月至12月的第二轮价格波动幅度要大得多,推动波动率指数波动性预期至少上升了10%至15%。我们的研究人员认为,如果价格波动率和预期保持相当低的水平,代表当前价格波动率的正常化波动率指数很可能在2019年11月或12月之后的很长一段时间内都保持在12或13以上。任何额外的大规模价格回调,都有可能继续使波动率指数波动性预期正常化或内部化。

  这个SPX图表有助于比较波动率指数价格上涨与真实的SPX价格波动之间的相对关系。我们还绘制了一个12个月的价格窗口,在这张图上用红色框标出,以强调VIX试图将过去12个月的波动性正常化。我们认为,标普500-600点以上的波动,可能只会推动波动率指数(VIX)反弹至28-30点附近。然而,2018年10月至12月同样的价格波动促使VIX指数升至36左右。我们需要看到SPX至少移动900点,波动率指数才会再次升至25上方。请记住,在2020年1月或2月之后,波动率指数可能开始再次收缩,因为今年剩余时间内,价格波动将保持温和。

  我们目前认为,在2019年年底前可能会出现大规模的价格轮换。我们的专有周期建模系统和扩展研究表明,这一下行趋势可能在2019年8月或9月左右的某个时候开始。记住,这项新的波动率指数研究表明,任何价格的大幅下跌,一开始都可能导致波动率指数非常温和的上涨。换句话说,到2019年底,对交易员来说,事情可能会变得非常有趣。

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