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关注期指基差变化带来的套利机会

来源: 2019-08-14 06:53:48

  进入8月以来,金融市场内外部环境出现新的变化,投资者的预期向下修正,导致股票现货市场剧烈波动,与此同时股指期货基差结构也发生了较大变化。

  8月1日美国总统特朗普表示,将对3000亿美元来自中国的商品加征10%的关税,受此影响,上证指数在8月1日、8月2日、8月5日、8月6日四个交易日连续下跌0.81%、1.41%、1.62%、1.56%。指数的剧烈波动使得对现货的对冲需求大幅提升,四个交易日内,IF、IH、IC持仓量分别由6.94万手、2.91万手、6.65万手迅速提升到7.55万手、3.31万手、7.41万手,上升幅度分别为8.8%、13.8、11.4%。

  期指交投活跃的背后是短期大量涌入的套保需求,由于缺乏足够相匹配的多头力量,三大期指基差均出现了结构性贴水。8月6日,IH打破了7月下旬以来长期维持的0左右的基差水平,1908合约贴水一度达到20点,较远月合约贴水幅度更大,其中1909合约贴水30点,1912合约以及2003合约贴水40点;IF1908合约在8月6日早盘出现正基差后一路下行,8月8日以及8月9日最多贴水30点,1909、1912、2003合约基差也分别达到40点、50点、60点左右;IC由于本身贴水较多,在经历了8月5日以及8月6日的基差“过山车”之后,目前的基差水平与8月初相差不大。

  以IH1908为例,截至8月12日收盘,基差为21.4点,如果构建反向套利组合,即融券卖出50ETF同时做多IH1908,持有至8月16日交割,可获得0.7%的绝对收益,年化收益率为65%,远大于融券10%左右的成本。

  若投资者有渠道能够融券50ETF,不失为一个非常稳健的短期套利方案。

  若投资者融券较为困难,则可考虑跨期套利,构建做多跨期价差组合,即做多IH1908,做空IH1909。只要IH1909合约在8月16日当天的基差不小于16.4点,则组合可以获得一定盈利。

  综上,8月以来的期指基差变化已带来一定套利机会。(作者单位:华泰期货)

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(本文内容仅供参考,并不构成投资建议!投资者据此操作,风险自担。)

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