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意外不断 涨势不止!疯狂的黄金背后 是哪些逻辑在支撑

来源:证券时报网 2019-08-15 14:00:17

  今年来,中美贸易摩擦不断升级,引发市场对全球经济增长的担忧,避险情绪也因此不断升温,黄金期货价格出现了难得一见的持续上涨行情。

  其中,COMEX黄金期货价格今年来涨幅达到19%,自年初1280美元/盎司一路反弹涨至1520美元/盎司附近。

  8月14日中美贸易谈判代表进行通话后,美国宣布将部分产品的加税延后至12月15日,当天晚上,黄金期货价格出现明显回调。

  但8月15日,美国2Y-10Y利率倒挂,美国道琼斯工业指数收盘跌去800.49点(3.05%),创2019年至今最大、历史第四大单日跌幅,市场恐慌情绪蔓延,避险资产再受青睐,黄金期货价格再次反弹走强。

  站在目前时点,投资者可能普遍关注的是,黄金等避险资产是否仍然具备配合空间。

  从历史经验来看,黄金价格和交易量与经济政策不确定性、金融市场不确定性、地缘冲突等的风险事件关系较大,在大多数情况下,风险事件持续发酵时,金价均能取得比较好的表现,但风险事件消除后,金价也往往将回落。

  金价上涨逻辑

  1、美国经济衰退

  中美贸易摩擦不断升级是催化本轮黄金牛市的重要因素,但金价上涨的核心逻辑,主要市场对全球经济增长放缓的担忧,尤其是美国经济的衰退。

  8月14日,美国十年期国债收益率盘中一度跌至两年期收益率以下,出现倒挂,为2006年以来首次,投资者担忧,避险情绪高涨。

  历史数据表明,2Y-10Y收益率倒挂不一定等于美国经济衰退,但是美国经济衰退的最显著先行指标之一。

  渤海证券分析认为,留给美联储的时间和空间不多,后市美国方面,黄金的确定性高于美债,利好我国资本市场核心资产,有概率走出债股双牛。

  渤海证券指出,看好黄金长牛趋势主要在于:

  美国赤字问题隐忧严重,难以解决。截至2019年6月,美国国债总额22.03万亿美元,其中公众持有联邦债务16.17万亿美元,政府间持有5.86万亿,截至2019年7月,美国一年内国债又新增9620亿美元。

  赤字问题叠加全球贸易前景和特朗普不确定性,美国市场已开始实质上进入降息预期的自我实现阶段,并倒逼美联储降息,美联储正在失去格林斯潘时代以来一项重要的利率工具——利率预期管控。同时,除非美国出现重大政策纠正,全球化下的美元信用基础正在松动。

  主要由于实际利率和美元信用,黄金正在成为相对于美国债券更好的避险产品。本次2Y-10Y利率倒挂出现的背景,是以德国、日本为代表的众多经济体已陷入负利率区间。过低收益率的债券一方面收益空间有限,另一方面难以覆盖通胀。

  2、流动性宽松

  全球流动性宽松为黄金市场提供一定的流动性。在美联储宣布降息之外,澳大利亚、新西兰、泰国、印度等多国央行均相继宣布降息。天风证券601162)指出,在全球经济都在减速的背景下,后续可能会有更多经济体加入货币宽松的行列。全球性的货币宽松有望长期推动贵金属价格进入更高的区间。

  3、央行积极购金

  央行积极购买黄金储备,对金价市场而言,影响也不可忽视。据世界黄金协会8月发布的数据显示,2019年上半年全球各国央行的净购金量达374.1吨,同比增长57%,是自2010年各国央行成为净买家以来的最高水平(按年度计算)。

  中国7月继续扩大了黄金储备规模。据近日中国人民银行调查统计司公布的数据显示,截至7月末,中国黄金储备增加9.95吨,达1,936.5吨,实现了自2018年12月以来,连续8个月增持黄金储备。

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(本文内容仅供参考,并不构成投资建议!投资者据此操作,风险自担。)

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