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多因素交织 美元何去何从

来源:中国金融新闻网 2019-10-16 08:46:44

  在美联储7月和9月密集降息之下,美元并未大幅受压,仍旧维持强势。截至本周二北京时间上午11时,美元指数在98上方。9月底,美元指数曾一度重返99关口,距离100点大关的多年来高位仅一步之遥。通常来说,美联储降息,促使市场美元增多,市场流动性由此增加,美元应当贬值。但为何在美联储两度降息之后,美元仍旧能保持高位?对于美元走强,美国总统特朗普曾多次口头打压,并因此指责美联储政策低效。特朗普缘何对美元走强如此不满?随着10月美联储例会渐行渐近,未来美元将走向何方?

  美联储降息未能打压美元

  在国际外汇市场中,美元无疑备受关注。作为全球主导货币之一,美元不仅对于美国经济至关重要,而得益于其独特的国际定价权,美元对于大宗商品、全球股市、全球经济也具有不可忽视的影响力。分析人士表示,在美联储持续降息之下,美元仍能保持强势,主要有以下几个方面的原因。

  其一是美国经济数据虽然表现良莠不齐,但并未出现严重的恶化风险。截至目前,经济数据还没有糟糕到经济增长出现拐点下行的地步。毕竟,薪资只是增速放缓但仍在增长,失业率处于近半个世纪的低点,消费者还在继续支出,房地产市场也活力犹在。另外,相对于其他国家,美国经济当前走势还存在亮点,由此助推投资者维持对美元的信心。

  其二是虽然美联储下调利率,但美国与欧洲、日本等负利率经济体相比而言,利差优势仍然存在。同时,美元作为全球主导货币之一,仍然具有“避风港”的特殊作用。有分析师表示,即使是在美国造成全球市场如此不确定的背景下,美元仍然被投资者视为“安全港”,部分原因是美元在全球支付体系中占据主导地位。另外,当前欧洲和日本债券已经跌至负值,美国虽然降息,但债券大多处在正值区间。“当10年期美国国债收益率可能处在1.7%的时候,投资者为什么要追逐-0.4%的债券收益率呢?”有市场人士表示,风险规避、欧洲和日本的负利率以及贸易摩擦的反效果,是美元近期处于数十年高位,美元资产仍受欢迎的原因所在。

  其三是最新的会议纪要显示,美联储对于持续降息仍存在分歧,未来美联储连续大幅降息或将受限。从9月会议纪要来看,美联储内部官员对10月份进一步降息的分歧仍在加大。另外,近期中美之间的谈判进程存在积极的变化,这将对市场信心形成正面影响。最后,美国私人投资的信心也有望得到支撑。因此,美联储未来持续大幅密集降息的可能性并不是很大。

  美元走强令特朗普不满

  不过,在美元走强以及美联储的货币政策问题上,更让人关注的是特朗普的频频表态。自上任以来,特朗普一直反对美联储收紧货币政策,并多次出口反对美元走高。9月,美联储宣布降息25个基点,特朗普随后在社交媒体上批评称,美联储降息幅度不足,“美联储再一次失败”。他公开点评:“鲍威尔和美联储再次失败。没有胆识,没有常识,没有远见,是个糟糕的沟通者。”

  10月以来,特朗普对强势美元和美联储的“口诛笔伐”仍未止步。10月1日,特朗普又在推特上表示:“鲍威尔和美联储让美元变得如此强劲……我们的制造商正受到负面影响。美联储利率过高。他们是自己最大的敌人,他们对此毫无头绪。可悲。”几天后,特朗普再度表示,他希望看到美联储进行一次“大幅”降息,因为美国缺少通胀。他说:“我们希望看到利率大幅下调。我们没有通货膨胀。即便有的话也低于这个数字,因此我们有权要求降息。我希望美联储能做到这一点。”特朗普曾呼吁美联储把现行利率调低一个百分点,并认为“美国经济被美联储的货币政策绑住了”。

  分析人士表示,特朗普之所以对美元走强耿耿于怀。主要在于在美元走强之下,美国出口公司很难保持盈利且国际竞争力将大幅减弱。例如,超级科技股是美国股市的重要市场领导者,在所有标准普尔成分股中,伴随着美元走强,这些大公司的非美元收入的金融风险敞口最大。非本土收入占57%的科技公司目前面临着强劲的汇率逆风,而其他对美元敞口高于平均水平的行业还包括原材料、日用消费品和能源。

  短期或将维持弹性

  对于美元未来走势,市场看法不一。路透调查显示,不少外汇分析师认为,在目前尚无竞争者挑战美元主导地位的背景下,美元至少还将持续上涨6个月。不断恶化的全球贸易状况损害了大多数经济体,自去年年初以来提振了对美元计价资产的需求,使美元保持强劲。荷兰合作银行驻伦敦高级外汇策略师简.福利表示,在过去8个月左右的时间里促使美元强势的因素可能会持续一段时间,未来美元保持高位的动能仍然存在。

  然而,不可忽视的是,美国经济仍显示出一些下滑的迹象。美国供应管理协会(ISM)最新公布的数据显示,9月ISM制造业活动指数从49.1下降至47.8,低于市场平均预期的50.2,并为2009年6月金融危机结束以来的最低值。此外,美国9月ISM非制造业PMI为52.6,也创2016年8月以来新低,预期为55。这些数据的意外下滑都加剧了投资者对美国经济衰退的担忧情绪。

  这些因素都让金融市场感到不安,并再次呼吁美联储进一步降息。法国兴业银行驻伦敦外汇策略师凯特表示,只有当美国的经济数据变得相当疲弱,足以让市场认为美联储降息幅度和频率远远超过预期时,美元才会开始走软。目前,市场已经消化了10月美联储降息的预期,因此,投资者仍在观望美联储是否会在12月再次降息25个基点。整体而言,美元在今年余下时间料将保持弹性,因为在全球经济前景恶化之际,投资者将涌向美元这些避险资产。除非全球经济逆风迅速减弱,否则随着美国经济表现好于其他国家,美元可能会保持其吸引力。

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