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昔日的经济“良方”如今却成了威胁 直升机式撒钱能挽救欧元区吗

来源: 2019-11-24 17:10:09

  欧洲央行警告称,其宽松货币政策可能产生副作用,该央行多年来旨在提振经济的刺激措施,如今却成为威胁欧元区金融稳定的因素。

  负利率的副作用:经济长期增长潜力将遭打击

  欧洲央行在周三发布的半年度《金融稳定评估报告》(Financial Stability Review)中表示,低利率助长了投资基金、保险公司以及一些房地产市场的过度冒险行为。由于资产被错误定价,未来欧元区的资产价格可能出现调整。

  虽然低利率环境支撑了欧元区的整体经济,但欧央行也注意到风险在增加,在中期可能会影响金融市场的稳定。

  欧央行列举了4个需要特别关注的风险:

  1)资产错误定价的迹象表明,资产价格未来可能出现调整:风险偏好依然强劲,许多资产的估值依赖于收益率保持在低位;

  2)对债务可持续性的担忧:经济增长前景疲弱,企业背负更多债务,房地产价格不断上涨,低利息支付正成为一种负担;

  3)银行盈利能力面临的挑战:息差被侵蚀,成本居高不下,风险拨备略有上升;

  4)非银行金融部门承担的风险增加:由于它们在实体经济融资中的作用日益增强,承担了更多风险,因此可能面临盈利能力和偿付能力方面的挑战。

  这份报告直指欧洲央行所面临挑战的核心,在欧元区经济疲软之际,欧洲央行刚刚决定加大刺激力度。欧洲央行管理委员会在9月份进一步下调利率,并宣布了新的资产购买计划。这是该央行迄今最具争议的决定之一。

  欧洲央行警告称,新一轮的量化宽松政策将继续实施下去,直到通胀回到略低于2%的目标。它将进一步限制优质政府债券提供给私人投资者,因为这可能导致欧元区回购市场的抵押品短缺,阻碍银行间的短期贷款。

  报告中还提到,欧元区的经济前景已经恶化,经济增长势头预计将在更长时间内保持在低位。到2020年年中,欧元区经济收缩的可能性已经上升到20%左右,这与市场指标显示的近期衰退风险不断增大的趋势一致。

  “直升机式撒钱”能救欧元区?

  那么,欧央行还有什么办法能够挽救欧元区的经济么?

  彼得森国际经济研究所(Peterson Institute)发布的一份报告表示,如果欧元区经济放缓演变为经济衰退,“直升机撒钱”可能是欧洲央行最好选择,但它也可能是最坏的选择。

   IMF前首席经济学家布兰查德(Olivier Blanchard)在与皮萨尼-费里(Jean Pisani-Ferry)合著的论文中写道,在货币和财政政策受限的情况下,向公众发放现金可能是对抗经济衰退的另一种比较受欢迎的措施。

  然而,这一戏剧性的举措充满了阻碍和重大风险,甚至可能损害欧洲央行的独立性。

  这种措施执行起来颇不容易。首先,欧央行需要得到所有欧盟成员国的支持,包括肯定会反对这一做法的德国。此外,这个钱该怎么撒也是个问题。欧元区19个成员国,是应该平等对待?还是以经济实力来“分钱”?关于资金的分配问题就能够让欧洲央行处于困难的境地。

  今年早些时候,在有迹象显示欧洲经济正步入严重衰退之际,向公众撒钱的想法就再度出现。美联储前副主席费希尔(Stanley Fischer)和瑞士央行前行长希尔德布兰德(Philipp Hildebrand)今年夏天在一篇论文中也提出了上述观点,他们认为其它手段已经不能挽救欧洲经济。

  尽管目前欧元区还没有必要动用“直升机撒钱”,但布兰查德勾勒出的一个“可怕”场景——严重的经济衰退加上财政支出的限制,可能促使欧洲央行不得不采取这种行动。这种戏剧性的做法虽然可能奏效,但它也会给欧洲经济带来严重的副作用。

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(本文内容仅供参考,并不构成投资建议!投资者据此操作,风险自担。)

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