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法贸行:中国放宽货币政策哪个行业获益

来源:财华社 2020-01-14 19:13:53

  【财华社讯】法国外贸银行亚太区首席经济学家艾西亚发表报告指出,中国人民银行在新年伊始就将法定存款准备金率(Required Reserve Ratio,RRR)下调了50个基点。 此举早于预期,不仅是为了在农历新年之前缓解流动性需求,也为了支援中国的经济增长。

  作为本年放宽货币政策的第一个信号,央行没有选择降低利率,转而增加银行系统的流动性。原因在于大型银行到中小型银行的流动性传导始终存在瓶颈,快速突破这瓶颈至关重要。中小型银行对民营行业贷款更多,但缺乏流动性正在阻碍向小微企业的信贷管道,进而阻碍增长。目前AAA和AA级金融机构发行的债券息差正在扩大,尤其在监管部门干预了一些贷方机构以后,表明市场对中小型银行的担忧正在加剧。同时,民企的债券收益率仍在上升,与国企的息差进一步扩大。

  报告对对中国3000家非金融上市企业的财务健康进行了详细分析,其中探究了企业的债务动态,包括杠杆率、对短期负债的依赖度以及利息负担等方面。一些行业明显杠杆率更高、利息负担更重,但这些行业也从近期的降准和整体的货币宽松政策中获益最大。最明显的例子是房地产行业,其次是可再生能源、医疗和基建。地产开发商的杠杆率和利率分别为405%和6.1%,是放宽货币政策的最大受益者。可再生能源和医疗将受惠较低利息负担,而基建行业则是杠杆压力有所减小。

  不过,最终影响仍然取决于贷款基础利率(Loan Prime Rate,LPR)是否能够进一步下降。银行和借款人之间需要重新协商在2020年8月前将现有的浮动利率贷款转为LPR或固定利率,但监管机构正在加大压力,要求银行接受协商。

  总体而言,央行释放流动性能够使银行融资成本降低,但净息差仍然存在压力,这取决于LPR改革的步伐。受债务结构的影响,房地产、医疗和基建行业从当前的政策中获益最大。

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