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华安证券--8月流动性前瞻:边际有所宽松

来源:金融界 2020-08-01 06:12:15

  【研究报告内容摘要】

  外汇占款对流动性负面影响不大。外汇占款总体较为稳定,波动不大,预计环比减少50亿元,随着国内经济逐渐恢复,预计未来人民币汇率将保持在7.0附近浮动。

  M0和商业银行库存现金预计环比增加400亿元,对流动性产生一定负面影响。预计8月M0环比增加300亿元,商业银行库存现金环比增加100亿元左右。综合来看对流动性的负面影响规模在400亿元左右。

  预计8月财政存款环比减少1500亿元,释放流动性。综合考虑历年8月财政存款环比情况,以及新增减税降费一系列优惠政策,预估8月主要税种收入合计为6000亿元左右,缴税压力较7月有所减小,财政存款预计环比减少1500亿元,利好流动性。

  预计8月缴准环比增加900亿元,对流动性影响偏负面。预计8月缴准基数环比增加10000亿元,同时法定准备金率将有所下降,综合考虑之下预计缴准将环比减少900亿元。

  公开市场操作方面,8月到期共计回笼流动性8650亿元,较7月规模缩减,预计央行8月会采取相应对冲工具来继续保持流动性合理充裕。

  8月债券供给压力小幅增加,对流动性有一定的负面影响。预计8月利率债(国债、地方政府债、政策性银行债)总发行量在15300亿元,环比增加240亿元。国债方面,预计8月国债总发行量为5600亿左右,净融资额4000亿左右。地方债方面,预计8月地方政府债总发行量为5400亿左右,净融资额2800亿左右。政策性银行债方面,预计2020年8月政策性银行债发行量约4300亿元,净融资额约1550亿元。此外,预计2020年8月同业存单发行会有所上升,约为17000亿,净融资约500亿元。

  从资金面来看,7月R007均值为2.22%,高于6月13.34bp;DR007均值为2.09%,高于6月均值11.13bp,资金面有所收紧。

  综合各因素来看,预计8月相对7月来说流动性小幅宽松,央行将坚持总量政策适度,维持流动性合理充裕水平。

  风险提示:政策超预期;海外疫情持续恶化

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