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LPR报价出炉 连续七个月“按兵不动”有何深意

来源: 2020-11-20 14:11:39

  中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2020年11月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.85%,5年期以上LPR为4.65%,均与上期持平。

  5月以来,LPR报价已连续七个月保持不动。LPR继续保持不变,符合市场预期。光大银行金融市场部分析师周茂华指出,主要原因是:其一,近期公布的金融数据显示,实体经济信贷融资继续保持旺盛,M2同比保持两位数增长;且宏观数据显示四季度经济复苏步伐进一步加快。其二,11月16日央行续作MLF,中标利率维持不变,预示本月LPR报价利率不变概率大。其三,近期债市波动,叠加同业存单利率略有上升,显示银行负债成本略有上升,银行下调加点的动力不足。

  近期的一些信用事件导致了债券收益率快速上行。光大证券首席固定收益分析师张旭指出,近期央行果断向市场注入了充足的流动性,目前DR007、GC007等资金利率运行稳健,甚至较前期出现了一些下行。对于债券市场收益率上行对LPR的影响,张旭表示,LPR改革之后,贷款利率传导渠道为:MLF利率―LPR―贷款实际利率。债券市场利率的阶段性波动,并不会扭转LPR以及贷款实际利率下降的大趋势。

  “未来LPR下降的动力更多是来源于加点幅度的压降,加点幅度主要取决于各报价行自身的资金成本、市场供求、风险溢价等因素。”张旭认为。周茂华指出,从银行负债端成本看,近期同业存单利率虽然略有上升,但综合政府债券发行高峰期过去、结构性存款压降影响边际减弱、国内债市情绪逐步平复、临近年底央行呵护资金面等因素,市场流动性有望保持平稳,银行负债成本短期大幅上升可能性偏低。

  张旭指出,在银行的负债来源中,存款是最主要的组成部分,因此存款成本是影响资金成本的主要因素。在其余融资渠道成本保持稳定或上升不大的前提下,压降存款成本即可起到降低银行资金成本的作用。例如,结构性存款规模的压降对于降低整体存款成本发挥了正面的作用。而且,前期利率自律机制已提出自律倡议,将结构性存款保底收益率纳入自律约定,并约定各银行停止新办并逐步压降存量不规范的存款创新产品。目前,实际压降规模已超过计划,压降效果显著。

  此外,张旭强调,贷款和存款利率间的传导并不是单向的,而是可以互相影响的。LPR改革推动了贷款利率明显下行,为了与资产收益相匹配,银行就会适当降低存款利率,通过提高存款利率来“揽储”的动力也会随之下降。也就是说,在LPR改革的推动下,市场利率与存款利率正在实现“两轨合一轨”。

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