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股指期货机会之――A股的头部化

来源:盛达期货 2021-01-13 07:43:02

  最近国内大盘股行情热火朝天,好不快活――股指期货的行情也随之到来了。

  众所周知,股指期货的标的是股票指数,要研究A股股指期货,必然要对股票市场有较深的了解。作为世界金融中心的美国市场,其市场表现对我们有很大的借鉴作用。最近,有投资者惊呼A股的头部化时代来临,A股将越来越美股化,如果是的话,那股指期货将有什么表现?

  下面我们先看一下美股期指的表现。

  从图中可以看出,美股三大期指月线图总体是向上的,这与美股三大指数走势基本一致。如果从长期角度分析,那么我们要看美股指数的结构组成。

  美股大型科技股FAAMG指的是Facebook、苹果、亚马逊、微软、谷歌母公司Alphabet,它们被称为美股核心资产。当前这五大公司的市值大约为:苹果2.15万亿美元、亚马逊1.6万亿美元、微软1.6万亿美元、谷歌1.16万亿美元、Facebook0.75万亿美元、合计大约7.26万亿美元。美股总市值大约为56万亿美元,也就是这几家核心权重股占总市值之比到达13%,而美股三大指数中,又包括这些核心资产,这使得只要这几家核心资产上涨,便会带动美国股票指数的上涨。

  也就是说,只要这些美股核心资产走势不变坏的话,那么美股指数就会一直保持这样的趋势,进而期指走势也是向上的。

  下面我们再来看一下A股,A股表现优异的上市公司有:贵州茅台600519)、海天味业603288)、宁德时代300750)、中国中免601888)、恒瑞医药600276)等这些股票。贵州茅台市值2.64万亿人民币、海天味业6700亿人民币、宁德时代9500亿人民币、中国中免5800亿人民币、恒瑞医药6000亿人民币。虽然这些股票的体量距离美股大市值的股票还有很大的差距,但考虑到中国公司上市时间短,经济发展还有很大的潜力,因此可以不用对比绝对值。但我们看近两年这些股票的走势,可以发现一些有趣的现象。

  上面几张图片分别是A股优质公司的月线走势图。从这几年的走势来看,股价走势是长期向上的。

  如果究其背后的原因,那么这几年国内国际环境、资本市场变化、投资者结构中都可以看出一些线索。国际环境,众所周知,由于18年开始的中美贸易摩擦,使得国际环境越来越复杂,未来的不确定性加大。而20年开始的新冠病毒,进一步的对国际局势产生影响。资本市场方面,由于中国经济的发展,加上外国发达资本主义国家进入负利率时代,使得中国的资产对外国变得越来越有吸引力,这加速了外国资本配置中国资产的进程。投资者结构方面,机构的资金占比越来越多,使得市场风格越来越机构化。需要重点说明的是,美股作为一个成熟的市场,机构占比很高,散户比例很小。而对比这几家股票的持仓结构,可以发现机构持仓占比很高。这也许就是部分人喊出A股美股化的原因吧。

  上面几张图片是IH上证50、IF沪深 300、IC中证500股指期货的月线走势图。从图中可以看出IH、IF股指期货合约总体走势实现向上的,而IH合约的标的中包含的头部股票最多,IF合约的标的中包含的头部股票次之,IC合约的标的中主要是一些中小市值的股票。通过对比可以发现,IH期指的走势其实是对应着这些头部股票效应加强过程中的。

  这些头部股票的持续上涨有其内在的原因,在这个更加不确定性的时代里,它们业绩稳定增长的能力也许能为其股价上涨提供较强的支撑。从21年A股市场的开端表现来看,可能这一进程还在加速。城头变化大王旗,跟得上时代的人们才不会被时代抛下。

  风险提示:文中所涉及的期指、股票,仅仅是为了陈述所用,不代表推荐标的。同时,由于本文探讨的是一个长期维度视角下的市场观察,文章内容仅做参考,不代表任何投资建议。市场有风险,入市需谨慎。

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(本文内容仅供参考,并不构成投资建议!投资者据此操作,风险自担。)

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