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专家预计4月份资金面大幅收紧可能性不大 后期逆回购操作仍将保持低量滚动特点

来源:证券日报网 2021-04-08 12:07:46

  本报记者 刘琪

  4月份以来,央行高频低量的公开市场操作仍在继续。截至4月7日,4月份以来的4个工作日央行均开展100亿元7天逆回购,利率仍维持2.2%。从交易所市场到银行间市场的资金价格来看,目前仍处于低位。

  数据显示,截至4月7日15时30分,DR007的加权平均利率为1.9155%,低于其5日均值(1.96%)、10日均值(2.0566%)。上海银行601229)间同业拆放利率(Shibor)方面,4月7日,除了隔夜Shibor上行5.9个基点至1.824%外,其余各期限Shibor均有不同程度下行。

  不过需要注意的是,4月份资金面仍存在较多扰动因素。东方金诚首席宏观分析师王青在接受《证券日报》记者采访时表示,首先,今年地方政府专项债将在4月份全面开闸,预计当月地方债发行规模可能达到8000亿元至9000亿元,较上月大幅增加3000亿元至4000亿元,而国债发行规模环比也会有小幅增加。由此判断,4月份包括地方债和国债在内的利率债净融资规模将显著上升,将对市场流动性形成较为显著的“抽水”效应。其次,4月份是财政收入大月,支出小月,财政存款增加也会带动市场流动性收紧。最后,4月份PPI同比有望上冲至3%以上,CPI增速也将在3月份转正后进一步走高,物价上行通常会带来市场流动性收紧的预期。

  “4月份影响市场流动性的主要因素包括货币政策操作、缴税额度和地方债发行数量等。”中国银行研究院高级研究员王有鑫对《证券日报》记者分析道,4月份是缴税大月;一季度地方债额度下达节奏偏慢,4月份将有所增加,预计4月份国债和地方债发行量在1万亿元左右,但有超过5000亿元的国债到期偿还,预计国债净投放规模有限,资金缺口相对可控。

  当资金面扰动因素增加,央行后期是否会采取行动?王有鑫认为,4月份市场流动性将较3月份略有收紧,市场利率存在一定上行压力,但更多是短期波动,利空因素整体可控。央行会继续通过逆回购、MLF等操作保持市场流动性平稳,缓解资金面压力。

  再结合央行2021年一季度货币政策委员会例会的表态“稳健的货币政策要灵活精准、合理适度,把握好政策时度效,保持流动性合理充裕,保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,保持宏观杠杆率基本稳定”来看,王有鑫预计央行逆回购操作将依然保持低量滚动操作特点。

  在王青看来,综合扰动因素,4月份资金面存在趋紧态势,预计DR007月均值会有所上行,不排除升至短期政策利率之上的可能,10年期国债收益率也存在一定上行空间。历史数据显示,市场利率与PPI之间存在较为明显的相关性。不过,考虑到接下来央行货币政策还会坚持“稳”字当头,预计4月份资金面大幅收紧的可能性不大。必要时,央行可通过阶段性加大公开市场操作力度,以及加量续作MLF等方式,控制资金面波动幅度,为宏观经济进一步修复提供松紧适度的货币环境。

  (编辑 张明富 白宝玉)

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