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联储或加速缩债,美元指数强势上涨

作者:瑞达期货研究院 2021-11-25 17:16:17

  一、美国通胀压力飙升,零售销售数据向好

  美国经济维持复苏,通胀压力尚未缓解。近日公布的美国11月Markit制造业PMI初值上升至59.1,其中价格输入分项指数初值上升至87.8,创2007年有数据记录以来的新高,显示通胀压力仍然存在。受大宗商品成本上升、供应链瓶颈及劳动力短缺等因素影响,美国近期通胀压力持续攀升。美国10月CPI同比增长6.2%,超市场预期的5.9%,创31年以来最高水平。10月CPI环比增长0.9%,创四个月来最大升幅。另外,10月个人消费支出物价指数PCE同比增长5%,高于9月的4.4%,核心PCE同比增速也从9月的3.7%升至4.1%,均创下31年来新高。

  尽管通胀数据高企,但消费支出没有受到抑制的现象。美国10月零售销售环比增长1.7%,好于预期的1.2%及前值0.8%,创3月份以来最大增幅。从细分项来看,美国消费者在商品上的支出持续高于在服务上的支出,加剧了美国供应链压力并导致商品价格上涨。随着圣诞节等传统消费季临近,未来几月消费增速或维持上涨。与此同时,美国就业市场也强劲复苏。继 9 月份增加 31.2 万人后,10月非农人口增加 53.1 万人,失业率也从 4.8% 降至 4.6%。11月20日当周初请失业金人数录得19.9万人,低于市场预期的26万人,创逾50多年来新低,显示就业市场持续好转。但值得注意的是,11月制造业就业分项指数初值降至2020年12月份以来新低,显示制造业劳动力短缺问题仍然严峻。

  二、鲍威尔连任美联储主席,美联储或加快减码速度

  11月22日,美国总统拜登提名鲍威尔连任美国联邦储备委员会主席,于明年2月开启第二个4年任期。鲍威尔连任美联储主席一职将有望延续此前的缩表计划,而随着近期美国通胀飙升以及消费和就业数据好转,市场对美联储加快缩减步伐的预期也在不断升温。11月24日美联储公布的会议纪要显示,越来越多的联储官员倾向于加快缩债速度,已便为明年的加息提供更多调整的弹性。一向维持鸽派态度的美联储官员戴利在24日的讲话中也一反常态,表示如果经济及通胀继续像现在这样发展,将完全支持加速缩减购债规模。综合来看,随着通胀不断升温,美联储面临的压力也逐渐增大,尽管美联储或加速其缩减购债的速度,但仍表示不急于加息。今年最后一次FOMC会议将会在下个月14-15日举行,届时将公布新一期经济预测和点阵图。此前有一半的FOMC委员预期在2022年内将进行加息,这一群体有望在下一次会议上进一步扩大。

  表1:美联储官员近期讲话内容

官员

表态

鲍威尔

经济正以多年来最快的速度扩张,有望恢复就业最大化。高通胀给家庭带来了损失,将使用工具来防止通货膨胀变得根深蒂固。

克拉里达

美国经济处于非常强劲的状态,通胀存在上行风险。讨论加快正在进行的缩减资产负债表的速度很可能是适当的,这将是下次会议要考虑的问题。

沃勒

就业市场的迅速改善和通胀数据的恶化,促使我倾向于在2022年更快地缩减购债规模,和更快地取消宽松政策。

博斯蒂克

预计通胀数据将继续强劲增长,考虑加快美联储缩减购债的速度是有道理的。在点阵图中,如果合适的话,可能会将另一轮加息提前至2022年,但也可能会根据疫情的发展而推迟加息。

夸尔斯

明年通胀可能大幅下降,但上行风险“很大”。如果明年通胀没有消退,或者如果预期变得不稳定,美联储的工具可以降低通胀。美联储还没有达到关于加息的更严格标准。

布拉德

应把利率加到疫情前水平,在明年第一季度结束缩债,将为加息提供更早的选择。更鹰派的行动是有意义的,能管理物价上涨带来的风险。将支持2022年上调两次利率,这将取决于数据。

梅斯特

短期内不会加息;支持美联储开始缩减债券购买规模;预计今年美国GDP增速将达到5%-6%。

戴利

有理由加快减码,如果事情继续像现在这样发展,将完全支持加速缩减购债规模。不过现在要求加快缩债还为时过早,还需要更多的报告。供应链瓶颈问题可能要到明年下半年才能解决。

  三、多重因素推动美元走高,美指创去年7月以来新高

  自今年下半年美联储释放鹰派信号后,美元指数呈现震荡上行的趋势,近半年以来已累计上涨约7.4%。美指近期的强势表现主要有几点因素:一是美国经济复苏相对欧洲发达国家强劲,就业市场持续好转,消费数据也较为积极。而近期欧洲新冠病例激增以及能源危机给欧元区经济前景蒙上一层阴影,使欧元维持疲软走势;二是美国通胀飙升以及美联储的鹰派转变提振了美债收益率。相比于欧洲央行和日本央行,美联储也更为鹰派。通胀飙升也进一步加剧了市场对美联储加速缩债的押注,给美元指数带来上行动力。整体来看,在通胀压力不减以及欧洲央行维持鸽派的背景下,美元指数有望进一步上行,美元指数期货和期权净多头持仓也连续三周上涨,但涨势已趋于放缓,短线技术指标RSI显示超卖,进一步上行的空间或有限,重点关注97一线。目前美国处于感恩节假期市场休市,汇市交投料较为平淡。

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